闻泰科技(600745.CN)

闻泰科技(600745):通讯+半导体双轨有序推进 业绩有望持续高增长

时间:20-08-31 00:00    来源:西南证券

业绩总结:公司披露2020年中报业绩,公司2020H1营业收入为241.2 亿元,同比增长110.9%;归母净利润为17.0 亿元,同比增长767.2%,位于此前业务预告中值区间,符合预期;扣非归母净利润为14.4 元,同比增长941.1%。

2020H1 业绩大幅增长,Q2 同比及环比均有显著提升。营收:公司2020H1 实现营收241.2 亿元,其中Q2 单季营收127.8 亿元,同比增长95.1%,环比增长12.7%;归母净利润:2020H1 归母净利润17.0 亿元,其中Q2 单季10.7 亿元,同比增长596.7%,环比增长67.9%。公司Q2 业绩同比及环比大幅提升主要系安世半导体并表和5G 换机潮及客户结构调整所致。

深耕产业链及把握行业机遇,使公司成本优势不断提升。1)5G 变革:5G 手机相较于4G 手机在硬件成本上提升明显,ODM 厂商的优势便在于成本低、出货量大、出货周期短,5G 换机潮让手机厂商更加重视成本控制,也增强了ODM的必需性,公司将持续受益5G 换机及客户结构调整。2)疫情因素:ODM 厂商的主要成本为供应链成本,公司在供应链端自供比例始终处于行业领先,具备成本优势;疫情促使手机厂商更加注重成本控制,这加速提升公司在行业的优势地位,这次疫情让ODM 厂商的优势与手机厂商的需求重合度进一步提升。

公司战略有序推进,深化推动通讯业务+半导体业务协同发展。1)2020 年7 月28 日,公司发布公告已完成进一步收购安世半导体,公司将间接持有安世集团98.2%的股份。安世半导体拥有2.5 万家客户,产品种类超过1.5 万种,进一步收购完成将再提升协同效应;2)2020 年8 月15 日,闻泰科技(600745)智慧超级产业园项目签约无锡,总投资100 亿。该园区将生产包括手机、平板、笔电、服务器、无线耳机、物联网、无线路由、可穿戴设备等产品,实现公司由手机向更多品类扩充。 3)2020 年8 月19 日,闻泰科技的首座12 英寸车规级功率半导体自动化晶圆制造中心签约上海临港,项目总投资120 亿元,预计达产后年产能36万片。项目投产将在汽车半导体国产替代之路上抢先卡位,占据有利先机。

盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为2.82/4.07/4.89 元,未来三年归母净利润将保持69.4%的复合增长率。考虑到公司作为国际领先的ODM企业,在并购安世打通产业上中游后,公司将提升ODM 自供率并从手机扩展其他产品品类,且能抓住半导体行业发展机遇,因此长期看好公司平台型发展,给予公司21 年45 倍PE,目标价183.2 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:下游出货量不及预期、半导体推进不及预期、项目建设不及预期等风险。