闻泰科技(600745.CN)

闻泰科技(600745):业绩持续高增长 通讯与半导体协同发展

时间:20-08-31 00:00    来源:东方证券

核心观点

上半年实现营收241 亿元,同比翻倍以上,实现归母净利润17 亿元,同比增长7 倍多。二季度单季的营收和归母净利润分别为128 和10.7 亿元,毛利率和净利率分别在16.9%和8.3%的较高水平。

通讯业务手机产品结构改善与新产品拓展并重:5G 升级带来手机产品单价提升,闻泰是高通的重要合作伙伴,在5G 布局领先,有望迎来单价和盈利持续提升的成长机遇。闻泰在平板、笔电、IoT、TWS 耳机等项目上持续投入,成立专门的平板、笔电、智能硬件事业部,在多个优质客户取得突破。

上半年多个项目上市,后续有望上市更多平板、笔电、TWS 耳机、CPE、MIFI、车用BOX、服务器、5G 模块、智能插座等产品。

半导体业务持续布局新产品,疫情平稳后订单恢复:安世拥有1 万多种产品种类,每年还新增数百种,上半年发布了众多新产品,包括:针对汽车以太网的、符合OPEN-Alliance 的ESD 保护器件,首款针对USB4 的ESD保护器件,尺寸缩小36%、低导通电阻的超微型MOSFET,采用坚固材料、更节省空间的LFPAK56 封装的P 沟道MOSFET,结合高效、热稳定性和节省空间特点的硅锗整流器,650V 氮化镓器件等。安世的氮化镓功率器件已经通过车规级认证,开始向客户供货,碳化硅技术研发也进展顺利。随着欧洲疫情的平稳,政策推动欧洲新能源汽车市场快速增长,安世的汽车业务订单已呈现加速恢复趋势。

通讯与半导体多方面协同发展:母公司帮助安世开拓消费特别是通讯市场客户,实现客户共享,加速通讯和半导体业务的融合和协同发展。SiP 技术既需要系统组装能力,也需要半导体封装技术,闻泰母公司是全球最大的手机ODM 厂商,手机系统组装能力强,安世具有自主研发的封测设备研发团队ITEC,可提高20-30%封测效率,母公司与安世的协同将形成SiP 领域的强大竞争力。

财务预测与投资建议

我们预测公司2020-2022 年每股收益分别为2.64、3.73、4.47 元,根据可比公司2020 年69 倍估值,上调目标价至182.15 元,维持买入评级。

风险提示

行业需求不及预期;商誉减值风险。