闻泰科技(600745.CN)

闻泰科技(600745):半年业绩超预期 功率半导体&ODM双龙头再起航

时间:20-07-21 00:00    来源:国元证券

事件:

公司发布半年业绩预告,公司2020 年上半年净利润达到16-18 亿元,同比增加715.5%-817.44%,扣非归母净利润同比增加910.43%- 1054.78%。

报告要点:

安世半导体并表,助力业绩大幅增长

公司实现业绩大幅增长,一部分原因得益于将安世集团74.45%的业绩并入报表。安世集团是世界一流的半导体标准器件IDM 厂商,专注于分立器件、逻辑器件和MOSFET 器件的生产设计和销售,是全球功率半导体龙头。此次收购推动了闻泰科技(600745)向产业链上游延伸,打通了产业链核心环节,收购完成后公司的业务涵盖ODM 和功率半导体量大领域。此次垂直方向的产业链整合,有望在规模效应和协同效应方面帮助公司实现更快更好发展。

优化客户结构,通讯业务不断成长

业绩增长的另一原因在于品牌客户的出货量实现了强劲增长。闻泰科技是国内ODM 的龙头公司,从2006 年成立之初发展至今已,已积累了过硬的技术优势,客户包括华为、小米、联想、中国移动、华硕、LG 等。公司凭借其优势不断开拓新客户或扩大客户的份额,例如三星在关闭中国工厂后将部分产能转交给以闻泰科技为代表的ODM 厂商,且由于三星在印度等地的工厂产能有可能受疫情影响,未来公司有望将承接更多订单。在不断开拓新客户和提升单一客户的份额的过程中,公司仍有较大成长空间。

5G 手机渗透率提升,推动公司业绩上涨

随着5G 时代到来,各品牌手机厂商加紧在5G 手机的布局,竞争越来越激烈。未来将会有越来越多的中低端5G 手机面世,价格将会成为中低端手机竞争的一个主要战场。因为5G 射频器件将导致成本上升,因此管控成本将成为众多中低端5G 手机的重要诉求。由于ODM 厂商在研发效率、成本管控、供应链的优势,能够有效降低手机厂商的成本,已经成为手机厂商在中低端机型上的主要选择。作为国内ODM 市占率第一的公司,在5G 手机逐步向中低端机渗透的过程中,闻泰科技有望深度受益。

投资建议与盈利预测

由于公司超预期的业绩表现,我们上调公司2020 年的业绩预测,预计2020-2022 年营收682.10、883.30、1115.46 亿元,归母净利润35.85、42.79、53.28.61 亿元,当前市值对应2020-2022 年PE 分别为44、38、30 倍,维持“增持”评级。

风险提示

1)下游发展不及预期;2)技术研发不及预期;3)客户拓展不及预期。