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闻泰科技(600745)季报点评:一季度业绩超预期 看好2020年双翼齐飞

发布时间:2020-04-30    研究机构:天风证券

  事件:2020 年4 月29 日,公司发布2020Q1 业绩报告,公司2020Q1 实现营业收入113.40 亿元,同比增长132.06%,实现归母净利润6.35 亿元,同比增长1379.54%,实现扣非后归母净利润6.52 亿元,同比增长1576.14%。

  点评:我们长期持续推荐公司,看好公司未来从手机向汽车多方向智能硬件及半导体延伸,实现收购带来的协同效应。同时,公司ODM 业务经过过去的客户结构调整,2019 年战略获得成功,成功进入海外大客户,盈利能力显著增长。回顾2019年度,公司实现营收415.78 亿元,同比增长139.85%,实现归母净利润12.54 亿元,同比增长1954.37%,主要因公司ODM 业务在2019 年大幅调整客户结构,开拓海外特别是北美市场,在海外建设大规模生产基地,帮助公司迅速提升经营业绩,起到了非常好效果;此外,2019 年公司收购安世半导体,安世半导体新品研发进度顺利,过去每年推出近800 多种新产品,并且成功推出第三代化合物半导体氮化镓产品,有望在2020 年实现双轮驱动。

  ODM 业务延续高增长,2020 年有望双翼齐飞。2020Q1,公司实现营业收入113.40亿元,同比增长132.06%,实现归母净利润6.35 亿元,同比增长1379.54%,环比减少12.17%,扣非后归母净利润实现环比增长7.77%,主要因公司ODM 业务讯板块国际一线品牌项目量增加,出货量增长,且安世半导体并入。根据公司财报,公司一季度利息费用达到2.08 亿元,同比增加1 亿元,主要是公司收购安世借款所致,若不考虑利息费用,公司Q1 将实现7.35 亿元,安世半导体部分预计实现1.5-2.0亿元利润,ODM 业务利润为5.35 亿元-5.85 亿元,业务延续高增长,打消了市场的悲观预期,我们看好公司ODM 业务受益海外大客户,盈利能力持续增长,公司Q1 毛利率实现17.75%,同比去年增加10.73pct,公司利能力显著提升,主要因ODM海外客户占比提升及安世的业务并入。

  疫情带来供应缺口,半导体器件有望缺货涨价。2020 年,由于疫情影响,海外国际半导体器件公司供应能力下降,意法半导体、英飞凌和安费诺均出现降低开工率的情况,甚至有些工厂出现停工停产。公司安世半导体部分,除菲律宾工厂以及马来西亚工厂存在疫情防控措施下产能受限的情况外,德国汉堡晶圆厂、英国曼彻斯特晶圆厂、中国广东封测厂均处于正常生产经营。因此,由于海外半导体器件均出现供应能力降低,预计今年半导体器件有望受益缺货涨价,看好公司安世半导体部分盈利能力增强。

  投资建议:长期持续推荐公司,预计20-22 年实现归母净利润42.07/55.04/71.39亿元(考虑100%并表,且不考虑财务费用及私有化摊销),看好未来从手机向汽车多方向智能硬件及半导体延伸,维持“买入”评级,给予目标价210 元/股风险提示:产能利用率不及预期,终端消费景气度不及预期、汽车业务不及预期

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