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闻泰科技(600745):业绩持续超预期

发布时间:2020-01-18    研究机构:方正证券

  事件:2019 年1 月18 日,公司发布预增公告,预计2019 年归母净利润12.5 亿元-15.0 亿元。

  点评:

  业绩超出市场预期,ODM 业务持续高增长。公告前市场普遍预期19 年全年ODM 业务归母净利润8-9 亿元。19 年Q2,Q3 最终业绩都落在业绩预告的上限,我们乐观判断本次19 年全年业绩落在预告区间的上限14-15 亿元左右。

  2020 年安世半导体整合大年。根据公告安世半导体已经在11月份开始实现部分股权的并表,并且闻泰科技(600745)的董事长也已经成为安世半导体的董事长。我们看好在2020 年闻泰科技持续深入到安世半导体各个业务线,将现有业务进行整合,把闻泰科技国际化

  产能扩张产品结构改善,持续提供业绩超预期动力。我们预计未来3 年安世半导体主要任务在于6 寸晶圆升级到8 寸晶圆,低端的逻辑门器件已经小功率二极管业务逐渐外包,产能集中优势在汽车MOS 管产品上,提升毛利率。

  投资建议:现在已经具备安世半导体并表条件, 并且假设2020年全年安世半导体100%并表,我们预计2019-2021 年营业收入分别为340.0/718.7/902.2 亿元,净利润14.3/31.0/42.2 亿元,对应市盈率分别为48.9/22.7/16.6 倍,随着整合进一步推进,调升评级至“强烈推荐”评级。

  风险提示:

  1) 组装手机质量出现严重问题;

  2) 客户订单低于市场预期;

  3) 安世半导体整合低于预期。

申请时请注明股票名称