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闻泰科技(600745):扬帆起航 配套融资完成

发布时间:2019-12-19    研究机构:方正证券

事件:2019 年12 月18 日,公司公告发行0.83 亿股,募集64.97亿元,发行价格77.93 元/股。

点评:

1)收购安世半导体80%的股权正式完成。由于并购节奏等因素,全部并购安世半导体所有股权是分阶段完成,本次配套融资完成,意味着收购最重要也是占比最大的股份阶段正式完成。根据公告显示,338 亿元的收购价格是中国最大的半导体并购案之一,同时也是审核速度最快的半导体并购案之一,提现出上层对于半导体并购的重视。

2)收购安世目的在与后续的产业落地。收购安世半导体不是为了并表而收购,收购安世半导体是为了把国外最先进的半导体技术引入国内,帮助国内半导体企业缩短和欧美企业的差距,提升国内功率半导体fabless 企业的竞争力,做大做强国内功率半导体市场,未来随着安世半导体逐步往高压MOSFET 以及IGBT 领域发展,开放出产能给国内功率半导体公司代工功率二极管和低压MOSFET 等,安世半导体会往功率半导体领域的台积电方向去发展。

3)闻泰通信ODM 主业助力并购顺利推进。ODM 行业今年来迎来好的发展窗口期,越来越多的手机品牌厂商开始更多的机型项目给到ODM 企业,这使得在整体手机出货量稳步增长的情况下,ODM 行业迎来极佳的成长机遇。ODM 业务给公司整体提供稳定的利润和现金流,这对于偿还并购安世半导体的贷款给予强有力的支持。

投资建议:由于最终付款以及工商登记还没有全部结束,尚未考虑并购, 我们预计2019-2021 年营业收入分别为340.0/470.7/595.7 亿元,净利润10.4/15.5/19.7 亿元,对应市盈率分别为64.2/43.3/34.0 倍,我们认为闻泰和安世的并购,会把闻泰科技(600745)更加的国际化,同时闻泰会给安世半导体导入更多的国内客户,提升市占率,维持“推荐”评级。

风险提示:

1) 组装手机质量出现严重问题;

2) 客户订单低于市场预期;

3) 安世半导体整合低于预期。

申请时请注明股票名称