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闻泰科技(600745):Q3业绩超预期 ODM业务持续增长

发布时间:2019-10-31    研究机构:东北证券

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公司发布2019 年前三季度报告,2019 年前三季度实现营业收入218.74亿元,同比增长98.74%;归母净利润为5.3 亿元,同比增长413.19%,超过半年报预期的5.1 亿元净利润上限;扣非后归母净利润为5.01 亿元,同比增长358.40%。此外,公司预测因ODM 客户订单持续增长以及安世半导体将于2019 年第四季度纳入合并范围,2019 年全年净利润将同比大幅增长。

订单旺盛,ODM 市场蓬勃发展。根据Counterpoint 数据显示,2019年上半年智能手机ODM 所占的设计比例从去年上半年的23%提升至26%,其中闻泰科技(600745)上半年出货量同比增长23%,市占率为28%,维持龙头地位。受益于以三星为首的品牌厂商ODM 订单数量提升,公司全年产能满载,未来三星将进一步扩大ODM 设计比例,公司作为长期合作伙伴及龙头厂商有望优先受益。同时公司自身采购比例随着议价权的增强而增加,收入端有望保持高速增长。2018 年,公司与高通、联想、OPPO、VIVO、小米等公司联合启动“5G 领航”计划,共同合作开发5G 相关产品,随着下半年各厂商5G 手机的加速布局,公司市场机遇巨大。

公司积极布局半导体元器件,收购安世扩展产业链上游。安世半导体前身为恩智浦(NXP)集团标准产品部门,拥有60 多年半导体行业经验,安世半导体的产品应用广泛,专注于逻辑、分立器件和MOSFET 市场,年产销器件近1000 亿颗,市占率均位于全球前三。安世半导体目前已切入全球汽车、通信、计算机、消费电子等应用领域多家顶级公司的供应链。此次收购有助于公司将安世的产品引入下游消费电子终端,同时,收购完成后公司也将助力安世扩产计划,实现安世产销量的提升。

给予“买入”评级。我们认为未来全球ODM 出货量将逐步提升,而受益于5G 消费电子浪潮以及安世稳健的盈利能力,公司前景向好。预计公司2019~2021 年EPS 分别为1.30/2.30/3.29 元,对应PE 为57.42/32.59/22.78 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:消费电子景气度下行、公司采购比例不及预期。

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