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闻泰科技(600745):Q3营收及利润均创新高 连续两季度超预期

发布时间:2019-11-01    研究机构:上海申银万国证券研究所

投资要点:

前三季度实现营业收入218.74 亿元,同比增长98.74%,实现归母净利润5.3 亿元,去年同期净利润为-1.69 亿元。

因产品单价及非客供原料价值大幅提升,Q3 单季营收创历史新高,同比高增87%。受益于ODM 业务客户及订单持续放量,手机产品单价及非客供原料价值提升,Q3 实现营业收入104.4 亿元,同比增长87.09%,环比增长59.44%,创历史单季营收额新高。Q3 实现归母净利润3.34 亿元,环比高增118%,去年同期为7900 万。

Q3 毛利率同比提升,期间费用率下降显著,经营性利润超预期。单季度毛利率7.63%,同比增长1.83pct,环比降低1.66pct。Q3 研发费用率2.4%及财务费用率0.7%,环比分别下降0.9ppt 和1.5ppts。预期Q4 旺季效应下,费用率将继续走低。 Q3 确认投资收益1.08 亿元,合计营业利润3.99 亿,扣除投资收益的营业利润环比提升115%。

备货大幅提升应对需求全面上扬。截止Q3,公司存货为44.43 亿元,同比增长173.36%,主要系ODM 业务景气度高,公司对应加大采购备料力度,预计未来将逐步兑现到收入端增量。受此影响,公司前三季度经营性现金流净额11.45 亿元,同比减少38.71%,主要系大幅采购现金流出所致,现净比高达2.2。

闻泰收购安世进展顺利,预计Q4 实现并表。安世半导体是全球领先的半导体标准器件供应商,专注于逻辑、分立器件和MOSFET 市场,拥有60 余年半导体专业经验。2017 年,安世半导体销售额超过13 亿美金,市场份额约占13.4%,细分市场的全球排名均位列前三。其产品广泛应用于汽车、工业与能源、移动及可穿戴设备、消费及计算机等领域,有望形成协同效应。

上调盈利预测,维持增持评级。闻泰科技(600745)ODM 业务净利润连续两季度超预期。基于手机ODM 业务改善,假设Q4 不参与安世分红且不考虑资产并表,将2019/2020/2021 年营收预测从亿元244/295/369 亿元提升至325/393/513 亿元,归母净利润预测从4.4/5.6/6.4 亿元提升7.6/9.2/11.5 亿元,维持增持评级。

申请时请注明股票名称