移动版

闻泰科技(600745)公司研究:强强联手 闻泰+安世打造5G+IOT+云的生态链

发布时间:2019-11-07    研究机构:国盛证券

  闻泰科技(600745):全球知名的4G/5G 智能终端创新研发平台。闻泰科技业务领域涵盖人工智能(AI)、物联网(IoT)、智能手机、平板电脑、智能硬件、笔记本电脑、汽车电子等智能终端设备的研发设计和智能制造,客户群遍及全球各地,与行业大多数主流品牌保持着深度的合作关系,服务全球大部分国家和地区。闻泰科技服务的客户均为全球主流品牌,已经与80%以上的主流品牌建立合作关系并不断深化。国际数据公司IDC、美国市场调研机构IHS 和中国赛诺市场研究公司的研究数据均显示,闻泰科技连续多年出货量在全球手机ODM 行业中稳居前列。

  安世半导体:全球功率半导体龙头供应商。安世集团前身为恩智浦的标准产品事业部,2017 年初开始独立运营。安世半导体专注于分立器件、逻辑器件及MOSFET 器件的设计、生产、销售,其产品广泛应用于汽车、工业与能源、移动及可穿戴设备、消费及计算机等领域。从细分市场的全球排名看,安世二极管和晶体管排名第一,逻辑器件排名第二,ESD 保护器件排名第二,小信号MOSFET 排名第二,汽车功率MOSFETs 排名第二。

  供不应求,功率半导体迎来景气周期。Yole 预计2023 年全球功率分立器件市场约为188 亿美元,年复合增长率为3.4%。供给端8 寸晶圆设备停产,限制产能释放。 8 寸晶圆厂由于运行时间过长,设备老旧,同时12寸晶圆厂资本支出规模巨大,部分厂商逐渐关闭8 寸晶圆厂,设备厂商也停止生产8 寸设备。需求端汽车电子带来机遇。从2001 年开始,我国就开始研发电动汽车,并推出一些列国家及地方政府配套政策支持新能源汽车的发展。

  强强联手,与闻泰打造5G+IoT+云的生态链。收购完成后,安世半导体将成为闻泰科技的重要供应商,有利于推动闻泰科技进行产品创新和产品研发,增强对产业链上游的控制力。目前安世半导体的主要客户在欧美等国,其产品在汽车电子领域的占比较高,目前正在手机、计算机、通讯等方面在积极开拓中国市场。闻泰科技将凭借其在手机、IOT、智能设备领域的客户资源和积累,帮助安世半导体开拓中国市场,将安世半导体的研发和产能落地到中国,增加安世半导体对中国客户的产品供应能力,并进一步挖掘安世半导体在消费电子领域的市场潜力。

  盈利预测与投资建议。目前公司已经获得大部分主流品牌认可,成为其首选ODM 服务供应商,同时公司向上游半导体领域的拓展将有利于开拓更广阔的全球市场、进入更多的业务领域, 因此我们预计2019E/2020E/2021E 公司营业收入为306.69/471.71/611.43 亿元,同比增长76.9%/53.8%/29.6%,净利润为8.81/16.51/20.84 亿元,同比增长1343.6%/87.4%/26.3%( 不考虑安世) , 目前股价对应的PE 为36.4/19.4/15.4x。首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,汇率政策风险。

申请时请注明股票名称