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电子行业周报:台积电张忠谋完美交棒,三星第三季获利可望再创新高

时间:2017-10-16    机构:国海证券

本周核心观点:本周电子行业指数周涨3.17%,全行业204只标的中,扣除停牌标的,下跌标的仅74只,而且调整较多的主要集中于前几周上涨较多的半导体类标的,板块的强势表现仍在延续。前几周周回调较多的苹果供应链标的在本周后两天开始出现明显的反弹,而以京东方为代表的AMOLED与显示板块节后表现非常抢镜,电子行业仍是市场高度关注的重点板块,维持行业推荐评级。

上周周报我们已经提及,面对苹果产业链,尤其是零组件类细分子行业的短期调整,不应过于悲观,本周果然市场出现了关于iphoneX的新的消息,在faceid关键部件的量产问题上,有些难点已被解决,年底前富士康的通路出货数量也得到了进一步确定。IphoneX,部分媒体甚至冠以“未来智能手机雏形”的头衔,尽管有着999美元的高昂售价,但价格不会是iPhone使用者最关心的部分。一旦苹果能在四季度中后期左右顺利开启iphoneX量产与出货动作,苹果供应链,尤其是本次所提出的多项创新领域,仍是目前最为确定的成长族群。目前市场所悲观的iphoneX出货拖延的根本原因来自今年机型中引入的多项创新:苹果新一代iPhone增加包括OLED面板、全屏幕设计、Retina规格屏幕、A11BionicCPU、3D感测、无线充电、快速充电、防水防尘及更高待机时间等全新功能,如iphoneX的创新得到市场接受的话,将引领出新的一轮换机大潮,这才是整个供应链和消费者所真正期冀的。

10月9日,来自于CINNO的消息指出,有产业人士确认,京东方在成都的B7工厂将在10月底量产柔性OLED面板,同时已经确保了生产所需的无聊,5.5英寸的柔性OLED面板将会先生产,5.99英寸的柔性OLED面板将从11月份开始生产。这份消息毫无意外的提振了整个市场对于柔性AMOLED面板国产化的预期,我们通过产业链调研侧面确认了这则新闻,但有一点则需要补充,实际品牌厂商的真正小批量出货至少要到明年一季度末二季度左右,国内厂家在蒸镀等工艺环节上仍与三星有相当的差距,但这也是目前市场所高度预期的所在,国内一线面板厂商虽然彼此走的路径不同,但是都会有自己的机会,我们仍然重点推荐深天马和京东方这两大龙头。

行业聚焦:据韩媒每日经济报导,三星电子公布2017年第3季预估业绩表现,营收为62兆韩元,营业利益为14.5兆韩元,分别年增29.65%与178.85%;营业利益率也达23.39%,为历年最佳表现。2017年第2季三星电子曾以14.07兆韩元刷新营业利益最高记录,但第3季可望比前季再增加4,000亿韩元,相当于三星每月赚进4.8兆韩元。相较2016年第3季因GalaxyNote7手机起火事件让IT暨移动通信事业部(IM)业绩触底,近期有半导体市场景气,让2017年第3季业绩增加幅度更为显著。

比特币(bitcoin)价格先前遭利空轰炸而惨跌,但随后迅速稳住阵脚,最近更受到大陆将放宽限制,以及高盛(GoldmanSachs)将协助客户买卖加密货币等利多的带动而展开强劲反弹。据彭博报导,比特币16日跨越4,500美元后持续攀升,目前逐渐逼近5,000美元大关。虽然比特币分裂浮现,但这可能被视为利多,因为年初比特币分裂成BitcoinCash后价格是上涨的情形。

大立光12日公布第3季营运成绩,第3季营运成绩亮眼,符合市场预估。第3季合并营收约新台币149.18亿元,毛利率约67.93%,税后纯益77.69亿元,季增约64.81%,每股税后纯益约57.93元。林恩平解释,第3季毛利率成长,主要是因为产品组合的调整,不过对于现在的良率提升状况仍不满意,期待良率再拉高,第4季的毛利率须视产品组合及良率而定。预估10月营收有机会比9月更好,但11月营运成绩由于客户调单尚未底定,订单能见度仍不明朗,现阶段还无法释出准确预测营收表现。

尽管2017年LED产业景气复苏,业界跌价竞争趋缓,然两岸LED封装厂却呈现此消彼长,亿光第3季旺季营收平淡,不仅低于第2季表现,更创2013年以来第3季营收新低纪录,反观国内LED封装厂强势扩产及扩张海外版图,2017年两岸LED封装龙头将重新洗牌,国内厂商木林森的营收规模将首度超越亿光。凭借政府大力扶植,国内LED业者以资金优势大幅扩充产能,其中,木林森挟著价格优势及产能规模而快速崛起,每年以30~50%幅度扩充产能,2014年首度挤入全球前10大封装厂,成为国内最大LED封装厂,近年来更步步直逼台湾龙头厂亿光的营收规模。

进入2017年第4季,智能型手机市场重头戏iPhone8、iPhoneX终于问世,不过传出3D感测零组件良率不稳,做为旗舰机种的iPhoneX上市时间递延,全球智能型手机市场的加温柴火仍是不够猛烈,熟悉半导体零组件通路业者表示,比起今年初喊出的高目标,国内新兴品牌的Oppo、Vivo的手机出货量已经下修约1成多左右,今年智能型手机市场成长动能不大,主要是换购升级,整体需求已经趋于饱和。熟悉通路业者表示,据了解,估计Oppo出货水平要维持1.2亿支的高预估量有难度,Vivo则力守1亿支大关,不少新产品重头戏已经延至2018年上半,Android阵营对于iPhoneX带来的市场效应仍持续观望中。

中国电子材料行业协会常务副秘书长袁桐近期在媒体采访中指出,中国国内各尺寸半导体硅晶圆供不应求的情况持续扩大中,尤其以8寸及12寸为主,主要是自制率仍低,尤其12寸自给率目前为零,但目前月需求量已达50万片,预计2018年需求倍增至110万~130万片。2016年国内企业在小尺寸4~6寸硅晶圆(含抛光片、外延片)上的年产量约为5,200万片,基本已自给自足。

台积电12日股价再度大涨至新台币237.5元,除续创历史新高价外,市值逾6.15兆元也同登新高,台积电董事长张忠谋宣布退休后,台积电市值一口气狂增近4,000亿元的好表现,不仅证明这将是个完美接棒,也铁定创下空前,并几乎绝后的台湾科技产业人才接棒史。在张忠谋点名双首长制(DualLeadership)非常适合大型公司规模下,目前已跟进采用共同执行长制的联发科及联电,或许有机会开始升级版本;至于老是被接棒问题所干扰的台湾电子五哥,及其它大型科技业者,也或许都有在未来积极借镜的机会。

重点推荐个股及逻辑:我们的重点推荐组合:行业成长格局确定的深天马、纳思达、力源信息、天通股份、胜宏科技、闻泰科技(600745)、乾照光电,本周新增江粉磁材。

风险提示:(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。