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电子行业2017年中期策略报告:卡位环抱下,破冰者犹在

发布时间:2017-07-17    研究机构:国海证券

行业评级及投资策略:过去20年由于电脑以及3C、通讯产品的快速发展,以及近10年智能手机问世后的蓬勃景气,带动了相当大的一批中国零组件制造企业成长壮大,成为各自细分领域中的行业龙头,诸如:歌尔股份、欧菲光、海康威视、三安光电等等。今年上半年的市场表现亦是以这些产业巨人为核心,熊市背景下资金的低风险偏好以及谨慎风格造就了上半年的白马股行情,但究其根结:这些行业龙头在对应细分领域的市场占有率以及控制力已经可比BAT对互联网行业的影响,在此背景下行业的新进入者或传统落后竞争者的反超或成长已希望渺茫,这些行业巨头取得超出行业一般成长的增长亦是相对确定逻辑了。从当下的市值来看,这类白马的TTM估值已经均达到了30倍左右的水平,接下来的投资收益或许将取决于市场风格的切换。

可以说,过去智能手机的黄金十年,为我国锻造出了相当多的行业领军者,站在2017年中期,我们回头展望,如果说五年前国内的产业布局尚不是各自行业的龙头,现在的状况则已然不同。巨头垄断的格局业已形成,但是仍有不少细分子行业的分布仍然分散,而且电子行业从来不缺乏技术的革新,每一次革新都会涌现出一波新的行业破冰者,我们认为这个时点应当坚定把目光投向一些分布尚相对分散,巨头卡位的格局还未形成的子领域或新兴领域,譬如说我们今年重点研究的PCB这个细分子行业,以及我们在后文中所罗列的下半年行业十大趋势方向,在这些领域,仍为后进者留有迸发的成长机会,因此给予行业推荐评级。

我们认为下半年电子行业主要趋势有:1.指纹识别从按键向屏下逐步演进,为指纹识别技术和模组厂商带来新机遇;2.AMOLED快速渗透推动中韩面板厂商大举投入新产线建设;3.无线&快充等充电技术的革新进一步提高PACK厂的附加值;4.零组件持续缺货,相关领域的龙头企业有望超预期;5.被动元器件进入缺货涨价周期,国内厂商和分销商将充分受益;6.智能手机金属边框与玻璃背板新趋势将利好拥有精密金属结构件工艺的企业;7.车载电子产品的持续成长性明确,有望成为下一个风口;8.全面屏的快速普及microLed的荷尖初露催生新的行业机遇;9.全球半导体重心逐步向中国大陆转移,泛半导体制造领域公司值得重点关注;10.LED行业市场集中度不断提升,强者恒强的市场格局逐渐形成。

重点推荐个股:我们重点推荐的标的包括:深天马、胜宏科技、风华高科、中茵股份、合力泰、天通股份、水晶光电、晶盛机电、硕贝德、欧菲光、长电科技、国光电器、歌尔股份、奋达科技、横店东磁、三环集团、乾照光电、力源信息、扬杰科技、东山精密;同时建议关注:麦捷科技,顺络电子、云赛智联、弘信电子、博创科技、华工科技、新纶科技、宜安科技、利亚德、洲明科技、艾比森、星星科技、上海新阳等等。

风险提示:A股系统性风险;全球经济超预期下滑,导致电子产品需求下降;电子行业创新慢于预期,进入存量博弈格局;相关公司未来业绩的不确定性。

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