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消费电子周报2017年第19期:智能手机ODM行业的新趋势

发布时间:2017-06-18    研究机构:海通证券

智能手机时代,手机ODM产业亦从台湾转移到大陆,国内终端市场的快速增长培育了一批ODM龙头企业,截至到2016年闻泰、华勤、龙旗、与德、天珑等ODM出货量在全球市场中名列Top5。根据赛诺的数据,2016年全球ODM厂商智能手机出货量5.2亿部,占据全球智能手机出货量的四成,其中Top5合计出货量2亿部左右。但ODM主要集中于国内低端机市场,尤其是千元机甚至更低的价格区间,随着国内消费升级的大趋势,低端机在国内市场的增速是整体放缓的,手机ODM行业未来增长的新突破点来自以下几个方面:

1)新兴市场突破。从全球智能手机整体渗透率及增速来看,东南亚、非洲、中东这些地区是仍处于普及期、出货量高速成长的区域,同时由于这些地区消费水平偏低也成为低端手机出货的重要区域。以东南亚市场为例,人口基数接近20亿(包含印度),智能手机仍处于高增长阶段,以Oppo、小米、华为、联想为代表的国产品牌已经在该地区树立一定品牌优势,未来这一地区终端品牌出货量的增长有望继续带动国内ODM企业的成长。例如,小米近两年在印度市场整体出货量成长迅速并名列前茅,逐渐成为小米的重要增长来源,这与近年红米系列在当地大获成功分不开,闻泰作为红米系列的设计方也受益小米在印度市场的快速上量。

2)行业集中度持续提升。一方面,智能手机整体销量增长放缓的趋势下,整个终端手机市场集中度在持续提升,白牌手机逐渐被淘汰,另一方面,近年来上市的机型数量也在持续下降,智能手机厂商纷纷告别“机海战术”转而聚焦精品化战略。同时,近年元器件短缺并带来价格大幅上涨,ODM公司规模以及供应链管控能力直接决定其利润空间。终端行业的变革也催生了上游ODM行业的洗牌,大型ODM公司凭借稳定的大型终端厂商订单以及规模采购优势,能够保障稳定的收入以及成本,小型ODM公司缺乏稳定、上规模的订单,且在近年元器件大幅涨价的行业趋势下利润空间持续被压缩,纷纷退出市场。展望未来,终端客户结构的变革仍将持续带动ODM行业份额继续朝向闻泰、华勤等领导厂商集中。

3)ASP持续改善。国内外市场手机消费都存在明显的升级趋势,1000元以上的手机占比持续提升,同时也带来ODM公司ASP的改善。Newzoo报告显示,国内千元机及以下2016年出货量已经不到2成,另外,从部分旗舰ODM机型来看,整体均价也在持续上移,华为畅享、畅玩、红米(高配版)新机都已经在1000元以上。消费升级大趋势下,终端ASP的改善会给ODM厂商带来更好的盈利空间。

4)终端厂希望与ODM公司共同分担研发、供应链压力,委外比例有望持续提升。

一方面,出口逐渐成为品牌厂的主要增长动力,而海外市场又以低端机为主,这一市场是ODM厂商的强项所在,当前小米、华为、联想都纷纷将其低端机型委托给闻泰、华勤、龙旗等ODM厂商研发。另一方面,2016年以来,内存等核心零组件价格持续上涨,大型ODM厂商凭借规模优势采购议价权更强,许多终端厂寻求ODM厂共同分担零组件价格上涨带来的运营风险。委外比例持续上升有望给ODM厂商带来更广阔的市场空间。

综合来讲,ODM厂商整体竞争格局在持续优化,海外市场、终端厂委外比例增大都带来了新的ODM增长空间。A股建议关注受益行业竞争格局改善、海外ODM业务比重较大、核心客户小米华为等海外市场拓展速度快的中茵股份,其它还有楚天高速、国美通讯等。

风险因素:东南亚市场手机销量大幅低于预期。

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