闻泰科技(600745.CN)

金融投资报:5G板块行情不会一直被冷落

时间:20-05-30 01:21    来源:金融界

5月行情收官,很多人期待的“红五月”并没有实现。特别是在外围市场表现尚可的情况下,A股出现如此走势,还是让人比较担忧。究其原因,主要还是缺乏人气板块,虽然大消费一枝独秀,但科技板块整体低迷,特别是部分高价科技股的下跌对人气打击较大。

本周屡屡出现高价科技股大跌的情况,如高价芯片股盛邦股份周三周四两日下跌近20%,市值蒸发75亿元;主营屏下指纹的汇顶科技两周大跌超过10%,市值蒸发127亿元;科创板的部分高价股跌幅也较大,主营网络信息安全的安恒信息周跌幅超过12%,主营刻蚀机的中微公司周四大跌近6%……这些大市值高价科技股一度被市场寄于了挑战股王宝座的预期,而一旦挑战成功,则市场的科技股行情则有望蔓延开来。但贵州茅台依旧一枝独秀,这些高价大市值科技股却率先“低头”,让人唏嘘。

高价科技股的大跌,与多个因素有关。首先是从中长期角度看,这些高价科技股短期涨势过于凌厉,获利筹码过于丰厚,最关键的是其中抱团取暖的机构缺乏大格局,不像茅台、海天的机构那么一致,筹码容易松动;第二是很多高价科技股的成长史就是一部中国科技企业的外延式收购发展史,典型如韦尔股份、闻泰科技(600745),做大的基础就是外延式收购,但资本收购可以蛇吞象,却很难买到核心技术;第三是估值问题,一些高价科技股面临的尴尬是业绩的增长与估值的增长差距越来越大,贵州茅台为什么能在1300多元还这么坚挺,就是因为它的业绩能稳健增长,特别是在目前市道比较弱的情况下,太高的估值容易遭遇市场“杀估值”。

在科技日益被重视的今天,在核心科技成为国与国竞争关键点的今天,A股是不是就没有科技股炒作的市场环境呢?其实也不是。从大的趋势来说,没有科技股参与的行情是没有“灵魂”的行情,所以大消费虽然拼命涨,但A股依旧疲弱,就是因为人气板块始终只专注于科技板块。

从另一个角度去思考,部分获利的流动性从高价科技股溢出,会不会去选择一些中低价的行业景气度较高的科技股呢?这个可能性是存在的。现在很多高价科技股其实也属于追热点,也就是说市场上什么热就去收购什么,但他们这种收购未必能收购到核心技术。而且有很多高价科技股的产业属于以“量”补“质”的领域,虽然盈利能力不错,但核心技术缺失,赚的是辛苦的加工费、集成费。

所以,我们应该关注的是有自主可控核心技术,产业前景又很好的领域。5G无疑就是这样的领域,有自主可控技术,有千亿级别的投入,有万亿甚至几十万亿的市场产业链。今年仅5G基站建设就将从30万个扩充到80万个,而且这个基站总数规划是从50万到70万再到80万跳涨,从中央各部委到地方政府再到运营商,对5G建设都不遗余力。这是一个真金白金正在投入的行业,仅仅中国移动(港股00941)5G的资本投入就达1000亿,还携手中国广电和国家电网一起投入,电信和联通也不甘落后。5G是中国为数不多拥有核心技术的民用高科技,对于3G、4G时代来说是跨越式进步,被赋予了新基建排头兵的地位,也是未来新一代互联网万物互联发展的基础。但今年以来整个5G板块走势非常弱,不论是作为龙头的中兴通讯(港股00763),还是二线的烽火通信、星网锐捷、光迅科技以及瑞斯康达等等,跌幅都比较大,有的甚至跌到了近一年的新低,这样的情景让很多投资者都摸不着头脑。

究其原因,市场一是担忧运营商因为业绩考虑有所保留,毕竟庞大的资本投入在短期内难以见效,运营商也要考虑盈利目标,因此市场担心“只听楼梯响不见人下来”;二是5G板块特别是设备制造很多一季度业绩不理想,几个一二线龙头业绩都是下降。过去几年运营商基本停滞了4G投入,设备商业绩惯性下降叠加一季度疫情影响,肯定不乐观。但是,未来运营商真的不投5G 吗?不是不投,而是争先恐后。电信、联通、广电加速布局,国家电网还在巨额投入,这个市场的赚钱效应最迟在今年年底就会呈现出来,光传输、基站、设备、网络测试、消费终端、物联网终端……产业链各个环节都会体现出来,这是一个投资就达千亿,整个产业链达万亿级的市场,怎么可能一直被市场冷落?最关键的是整个5G板块经历了长期调整之后,目前无论是绝对股价还是估值都不算高,龙头品种的估值都在30倍左右,部分二线头部企业估值只有25倍左右,这样一个估值水平叠加行业巨大的发展潜力,再次启动应该只是时间问题。

今年“两会”期间,有代表建议适当调整上证指数的编制方法,切实提升指数的表征作用及内在稳定性,因为目前上证指数是按总市值加权,银行、石油石化权重太大,不能充分反映市场变化,特别是最近几年科技板块的表现上证指数几乎没法反映。如果上证指数的构成调整,加大科技股的权重比重,那么未来科技股的发展空间巨大。从这个角度看,现在潜伏“三高两低”正是时候,三高即行业景气度高(重点是新基建的排头兵5G),企业排名较高(一二线龙头企业、竞争力强),营收增长高(最近几年营收增长,市占率不断提升),两低即估值相对低(动态估值30倍以下极佳)、股价绝对值低(20元以下最有爆发力)。